Ülke kredi derecelendirme notlarının uluslararası sermaye hareketleri üzerine etkisi: Türkiye örneği

Abstract

Çalışmada, 1992-2015 yılları için Türkiye örnekleminde ülke kredi notlarının değişiminin, ülkeye giren ve çıkan sermaye üzerindeki etkisi ekonometrik yöntemler ile araştırılmaktadır. Alfanümerik tarzda olan ratingler, not görünümlerini de dâhil sayısallaştırılarak endekse (KÜDİ-Karşılaştırmalı Ülke Derecelendirme İndeksi) dönüştürülmüştür. Çalışmada, rating indeksleri ve toplam sermaye hareketinin GSYH’ya oranı (capital/gdp) olmak üzere iki seri kullanılmıştır. Serilerin birim kök içerip içermedikleri ADF, PP, KPSS ve Ng-Perron birim kök testleri ile test edilmiştir. Seriler arasındaki eşbütünleşmenin varlığı, Pesaran vd. (2001) tarafından geliştirilen sınır testi yaklaşımı ile test edilmiştir. Seriler arasındaki uzun ve kısa dönem ilişkileri sınır testi yaklaşımına dayalı ARDL yöntemiyle irdelenmiştir. Analiz sonuçlarında göre, seriler arasında nedensellik ve eşbütünleşme ilişkisi tespit edilmiş olup, uzun dönemde KÜDİ indeksinin 1 puan artması, net sermaye hareketinin GSYH içindeki payını yaklaşık % 1.75 oranında artmasına neden olmaktadır. Kısa dönemde ise hata düzeltme mekanizması çalışmaktadır.

In this study, the effects of changes in sovereign ratings on the capital income and outcome the country are researched by econometric methods on the case of Turkey in the period between 1992 and 2015. Alphanumeric ratings (included rating outlook) were adapted by converting to digitization index (CRIS - Comparative Rating Index of Sovereigns). Two series involving the GDP ratio of total capital flows (capital/GDP) and rating indexes were used in this study. Whether the series include unit roots or not was tested by ADF, PP, KPSS and Ng-Perron unit root tests. The presence of co-integration between the series was tested by bounds test approach which was developed by Pesaran et al. (2001). Short and long-term relationships between series were investigated by ARDL approach that is based on limit test approach. According to the analysis results, causality and co-integration relationship between the series were detected. While 1 point increase of CRIS rating index results in 1.75% net capital flow increase in its share of GDP in the long-term, error correction mechanism works in the short term.